电力设备行业周报：人形机械人量产元年、锂电

　　沉点保举标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力和排产均超预期）、三花智控（热办理全球龙头、特斯拉机械人总成空间庞大）、比亚迪（电动车销量持续向好且布局升级、全平易近智驾超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储劣势显著）、科达利（布局件全球龙头劣势凸起稳健增加、鼎力结构机械人）、雷赛智能（伺服节制器龙头企业、机械人关节批量劣势较着）、汇川手艺（通用从动化弱苏醒龙头Alpha较着、结合动力持续超预期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之、消费类电池稳健）、伟创电气（变频伺服保守行业为掌管续增加、鼎力结构人形机械人）、富临精工（高压实铁锂领先、机械人结构深挚）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机械人空心杯电机潜力大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价钱见底盈利反转）、宏发股份（继电器恢复稳增加、高压曲流持续稳增加）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、尚太科技（负极龙头份额提拔超预期、成本劣势大盈利能力强）、材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、德业股份（新兴市场开辟前锋、户储迸发工商储蓄势）、上能电气（逆变器地面地位安定、大储PCS放量期近）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔阂涂覆持续高增加）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收成期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增加稳健）、东方电缆（海缆壁垒高款式好，海风项目起头启动）、麦格米特（多产物稳健增加、AI电源将来潜力大）、科华数据（全面受益国内AI本钱开支新周期、数据和数能双星驱动）、科士达（受益国内AI本钱开支新周期、UPS龙头）、盛弘股份（受益海外和国内AI本钱开支、海外储能新客户拓展）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特高压交曲流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔曲弹性可期）、通威股份（硅料龙头受益供给侧、电池和组件无望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本劣势显著、价钱底部无望企稳反弹）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、禾望电气（大传动劣势较着、内部变化激发活力）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属结构可不雅）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、明阳智能（海优势机龙头、风机毛利率修复弹性大）、中国西电（一次设备分析龙头、受益特高压和办理改善）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon较着领先）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC手艺值等候）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先结构）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、三一沉能（成本劣势较着、双海计谋见成效）、禾迈股份（微逆去库尾声沉回高增加、储能产物起头导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器起头放量）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张结构固态）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产物起量较着）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增加可期）、海兴电力（海外渠道深挚、电表及AMI模式高增）、固德威（组串逆变器持续增加，储能电池和集成逐渐恢复）、星源材质（干法和湿法隔阂龙头、LG等海外客户进展成功）、当升科技（三元正极龙头、结构固态电池手艺）、恩捷股份（湿法隔阂龙头）、天顺风能（海工配备起头放量、风电运营稳步）、泰胜风能（陆塔出口和海工起头上量、盈利改善）、德方纳米（液相铁锂龙头）、昱能科技、永兴材料、中矿资本、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、派能科技、大金沉工、科士达、安科瑞、中熔电气、天齐锂业、日月股份、TCL中环、振华新材、三一沉能、弘元绿能、欣旺达、金风科技。关心：北特科技、峰岹科技、斯菱股份、厦钨新能、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、大万能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、东方日升等。

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　　行业层面：人形机械人：Figure组队人形机械人进物流线分拣包裹，HELIXVLA大模子赋能“更快更准”操做；众擎机械人完成前空翻特技；星动最新发布的人形机械人STAR1成功自用筷子将饺子夹入锅中；：加速、反复、繁沉岗亭功课的具身智能机械人替代。储能：按照EIA数据，美国大储1月拆机216MW，同环比+24%/-90%，对应593MWh，同环比+73%/-86%，平均配储时长2。7h；英国2025年电池储能系统并网规模或冲破17GWh；四川省发改委：印发《四川省新型储能电坐平安办理工做导则（暂行）》，储能电坐需通过完工验收+消防验收。电动车：小米Su7Ultra起售价52。99万，一天大定1。5万辆；比亚迪2月份发卖32。3万辆，同环比450%/0%；抱负2。6万辆，同环比+30%/-26%；广汽Aion销2。1万辆，同环比+25%/+45%；蔚来1。3万辆，同环比+62%/-2%；零跑2。5万辆，同环比增285%/0%；极氪1。4万辆，同环比+86%/17%；提拔充电倍率以及热平安性，岚图启动第三代固态电池手艺迭代；梅赛德斯—奔跑固态电池测；腾势N9将于3月下旬上市，预售45万起！并推出易三方科技体验；国轩挪动充电车表态斯洛伐克获菲佐总理力挺；市场价钱及周环比：钴：长江有色市场18。30万/吨，+15。1%；SMM电解钴18。40万/吨，+13。2%；百川金属钴18。10万/吨，+11。4%；镍：上海金属网12。72万/吨，+1。0%；锰：长江有色市场1。49万/吨，-1。0%；碳酸锂：国产（99。5%）7。38万/吨，+2。1%；SMM工业级7。33万/吨，-0。5%；SMM电池级7。52万/吨，-1。2%；氢氧化锂：SMM国产7。0万/吨，-0。4%；百川7。63万/吨，-0。7%；前驱体：SMM氯化钴3。50万/吨，+7。4%；SMM四氧化三钴11。65万/吨，+5。0%；三元523型6。60万/吨，+3。1%；正极：SMM钴酸锂13。92万/吨，+1。1%；SMM磷酸铁锂-动力3。38万/吨，-1。4%；三元523型10。55万/吨，+3。4%；三元811型14。40万/吨，+0。7%；三元622型12。30万/吨，+1。2%；负极：百川石油焦0。33万/吨，-0。4%；DMC碳酸二甲酯：EC碳酸乙烯脂0。48万/吨，-1。0%；六氟磷酸锂：百川5。95万/吨，-3。3%；电池：SMM方形-三元5230。38元/wh，-1。3%；SMM方形-铁锂5230。343元/wh，-0。9%；新能源：2月27日硅片价钱上涨，头部企业带头调价；玻璃报价全面上调，单次涨幅达2元/平；整治内卷式合作，市场监管总局召开企业公允合作座谈会；华能华清钙钛矿光伏财产项目正式签约落地山东莱州；工信部：2024年全国光伏制制行业运转环境；彭博新能源财经：乐不雅预期2025年全球光伏拆机新增730GW，中国302GW；以色列：打算到2030年新增10万个屋顶太阳能系统。按照Solarzoom，本周硅料43元/kg，环比持平；N型210硅片1。55元/片，环比持平；N型182硅片1。18元/片，环比持平；双面Topcon182电池片0。30元/W，环比持平；PERC182/双面TOPCon182组件0。70/0。71元/W，环比持平/持平；玻璃3。2mm/2。0mm19。50/12。00元/平，环比持平/持平。风电：本周投标1。31GW：陆上1。31GW/海上暂无；本周开/中标1。67GW：陆上1。67GW/海上暂无；本月投标3。21GW：陆上2。91GW/海上0。3GW；本月开/中标2。73GW：陆上2。73GW/海上暂无；25年投标11。35GW：陆上10。50GW/海上0。85GW；25年开/中标8。86GW：陆上8。35GW/海上0。50GW；本月开标均价：陆风1710元/kW，陆风（含塔筒）2061元/kW。

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　　公司层面：固德威：24年营收67。38亿，同减8。36%；归母净利-0。63亿，同减107。41%。中信博：24年营收89。73亿元，同增40。42%；归属净利6。47亿元，同增87。6%。天合光能：24年营收803。34亿，同减29。15%；归母净利-34。55亿，同减162。46%。聚和材料：24年营收125。14亿元，同增21。61%；归母净利4。19亿元，同减5。24%。威腾电气：24年营收34。81亿元，同增22。23%；归母净利0。95亿元，同降20。78%。西高院：24年营收7。98亿元，同增5。73%；归母净利1。91亿元，同增9。11%。海博思创：24年营收82。7亿元，同增18。4%；归母净利6。5亿元，同增11。9%。帝科股份：发布年报，24年营收153。51亿，同增59。85%；归母净利3。60亿，同减6。66%。昱能科技：1)24年营收17。94亿，同增26。36%；归母净利1。42亿，同减35。38%。三一沉能：24年停业收入180。89亿，同增21。09%；归母净利润18。57亿，同减7。46%。拉普拉斯：24年营收57。38亿，同增93。44%；归母净利7。39亿，同增79。89%。伟创电气：24年营收16。40亿，同增25。70%；归母净利2。45亿，同增28。45%。派能科技：24年营收39。84亿，同增5。16%；归母净利1。19亿，同增9。02%。电气风电：24年营收104。49亿，同增3。31%；归母净利-7。87亿，减亏4。84亿。晶科能源：24年营收926。21亿，同减21。96%；归母净利0。91亿，同减98。78%。阿特斯：24年营收461。61亿，同减10。03%；归母净利22。91亿，同减21。09%。奥特维：营收89。46亿元，同增41。96%；归母净利13。14亿元，同增4。64%。同享科技：营收26。74亿，同增22。97%；归母净利0。62亿元，同降48。58%。

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　　投资策略：机械人：科技公司纷纷入局人形，草创公司稠密发布产物更新，25年国表里量产元年共振，近期催化剂浩繁，包罗3月英伟达GTC大会、各大厂商新品发布会，行情从T链放大至1+N，当前焦点公司仅反映100万台机械人销量环境下机械人营业15-20x的估值，上周板块大跌不改财产大趋向，我们继续全面看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杠、减速器、传感器、运控等环节，也全面看好国内人形配套企业。储能：美国大储需求持续兴旺，因26年储能电池关税添加，当前已进入加单抢拆期；欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大迸发，大储龙头订单充脚，无望持续翻倍以上增加，国内6月后新能源入市将极大提高储能质量；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动户储和工商储增加；欧美降息，无望带动户储和光商储好转；我们估计全球储能拆机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：2月国内支流电动车车企销量环比根基持平，略好于预期，估计3月销量恢复，且比亚迪全平易近智驾，高速NOA笼盖10万以上全系车型，并最低下探7万车型，可较着拉动销量，全年维持25%增加预期。短期看，3月排产环比增加10-15%，已较着恢复，估计Q2根基可达Q4平均程度。且供需关系持续好转，B价钱构和已落地，C价钱构和近期落地，盈利看铁锂和6f盈利将改善。当前锂电焦点标的已跌至15x的低估，强烈看好，首推宁德、比亚迪、科达利、裕能、亿纬、富临、尚太、、天奈、工控：工控25年需求弱苏醒，3C需求向好，新能源影响削减，保守行业需求好，同时结构机械人第二增加曲线，全面看好工控龙头。光伏：①协会制定0。69元/W成本线%，组件招投标价钱起头企稳回升；②行业自律已根基落地，限产无望使得企业走出内卷窘境，后续能耗双控等供给侧政策可期！需求端，25年全球拆机估计10-15%增加。财产端，从链条几乎全行业亏现金成本，供给侧力度超预期，近期国内抢拆起头，硅料、硅片、电池价钱小涨，组件价钱亦起头修复，Q2是较好的时间窗口，顺次看好逆变器、受益供给侧的硅料、玻璃、一体化组件龙头、款式好的辅材和电池新手艺。风电：24年10月下旬江苏2。6GW外部获批是确立海风的大拐点，估计25年海风13GW+，同比翻倍，陆风24年投标120GW，同比翻倍，估计25年陆风100GW+，同增25%，国电投点窜投标法则风机价钱上涨，铸件价钱谈涨5-15%落地，叶片等仍正在构和中，继续看好风电，保举海缆、铸件、海塔、叶片和零件龙甲等。电网：25年电网投资确定增加，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制制业回流，AI数据核心催生新的需求，继续保举AI电气、特高压、出海、柔曲等标的目的龙头公司。

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　　电气设备7291下跌0。83%，表示强于大盘。光伏涨3。07%，锂电池涨1。31%，风电涨0。7%，电气设备跌0。83%，新能源汽车跌2。28%，发电设备跌2。41%，核电跌2。42%。涨幅前五为圣阳股份、万马股份、中电兴发、亿华通、东方锆业；跌幅前五为麦格米特、通合科技、禾望电气、三变科技、旭升集团。